Start / Nyheter / High yield fyller en viktig funktion i en fondportfölj

High yield fyller en viktig funktion i en fondportfölj

I maj lanserade Aktie-Ansvar en high yield-fond med Karin Haraldsson som ansvarig förvaltare. Fonden kompletterar det befintliga fondutbudet med ett tillgångsslag som riskmässigt befinner sig mellan traditionella räntefonder och aktier och kan bidra med både löpande avkastning och ökad riskspridning i portföljen.

High yield-obligationer är företagsobligationer utgivna av bolag med lägre kreditbetyg än de mest kreditvärdiga företagen och staterna. Eftersom risken är högre behöver bolagen betala en högre ränta och spannet mellan riskfri ränta och det extra påslaget kallas kreditspread. Historiskt har high yield gett högre avkastning än företagsobligationsfonder med investment grade-obligationer, det vill säga obligationer med högre kreditbetyg. Samtidigt har både risk och avkastning varit lägre än för aktier, vilket har bidragit till en mer förutsägbar avkastningsprofil. Investeringar i high yield genom en fond har fördelen att det ger god riskspridning och ger tillgång till en marknad där det ofta krävs betydande investeringsbelopp för att investera direkt.

Avgörande för risken

Förvaltning inom high yield handlar om bolagsanalys och riskbedömning där kassaflöden, skuldsättning, refinansieringsbehov och affärsmodellens stabilitet är avgörande.

Bolagens kreditvärdighet graderas med en riskskala som ofta går från AAA till D. AAA är högst och återfinns ofta hos stater och bolag med mycket stark återbetalningsförmåga, medan D indikerar att bolaget har hamnat i betalningssvårigheter. High yield-segmentet börjar vid BB+ och nedåt och erbjuder ett kreditpåslag på flera procentenheter jämfört med statsobligationer.

– Det är ofta enklare att se vilka bolag som erbjuder hög ränta – det svåra, och det som skapar värde, är att bedöma vilka av dem som faktiskt förtjänar den, säger Karin Haraldsson.

– Jag kommer främst investera i obligationer med högre kreditkvalitet inom high yield-segmentet och portföljens genomsnittliga kreditbetyg kommer att ligga kring BB-. Varje investering bedöms utifrån förhållandet mellan risk och förväntad avkastning, förklarar Karin.

Hur avkastningen skapas

Fondens avkastning skapas framför allt genom den löpande räntan som obligationerna ger. Utöver detta påverkas värdet på obligationerna av hur marknaden bedömer kreditrisken i bolagen över tid.

Vid ekonomisk oro stiger ofta kreditspreadarna och obligationspriserna faller, medan stabilare marknader normalt leder till krympande spreadar vilket gör befintliga obligationer mer värda.

Många high yield-obligationer emitteras med rörlig ränta och därför är känsligheten för stigande marknadsräntor lägre än i traditionella obligationsfonder med lång ränteduration.

Ett mellanting mellan aktier och traditoinella ränteplaceringar

Investeringar i high yield handlar ytterst om att förstå och prissätta risk. Förvaltningen kräver erfarenhet, disciplin och förmåga att hålla sig saklig även när marknaden präglas av osäkerhet och kortsiktiga rörelser.

I Aktie-Ansvar High Yield bygger förvaltningen på ett aktivt urval av bolag genom djupgående kreditanalys. Karin Haraldsson menar att det ofta är de bolag som väljs bort som får störst betydelse för den långsiktiga avkastningen.

– Fokus ligger inte på att hitta obligationerna med högst ränta, utan på att identifiera bolag där förväntad avkastning är rimlig i förhållande till risken, förklarar hon.

En viktig del är att arbeta nära bolagen och skapa en djup förståelse för deras verksamhet och finansiella utveckling över tid. Ambitionen är att bygga en portfölj med jämna kassaflöden och hållbara affärsmodeller, med en löpande ränta som kan bidra till attraktiv riskjusterad avkastning samtidigt som risken för permanenta kreditförluster begränsas.

– För mig är det absolut viktigaste att jag verkligen förstår bolaget för att kunna göra en ordentlig analys av alla relevanta risker

Förvaltningen präglas av samma nyktra förhållningssätt till risk och ansvar som genomsyrar hela Aktie-Ansvars arbetssätt. Ambitionen är inte att maximera avkastningen till varje pris, utan att skapa en konkurrenskraftig riskjusterad avkastning över tid.

Karin Haraldsson

Karin Haraldsson är civilekonom i internationell ekonomi från Linköping Universitet och har över 25 års erfarenhet i finansbranschen, som förvaltare av en av Sveriges mest framgångsrika high yield-fonder på Lannebo Fonder. 

Vi har startat en ny fond – Aktie-Ansvar High Yield

Med en tredje räntefond har Aktie-Ansvar ett starkt ränteerbjudande med förvaltning över stora delar av riskskalan. Fonderna förvaltas enligt samma ansvarsfulla och nyktra investeringsfilosofi och inom förvaltarteamet finns en stor bredd inom aktie- och ränteförvaltning vilket bidrar med olika perspektiv. Med starten av Aktie-Ansvar Småbolag i höstas och Aktie-Ansvar High Yield adderar fondbolaget mer spetsiga alternativ.